가치평가에 있어 미래현금흐름을 예측하는 것 못지 않게 현금흐름에 대응되는 할인율, 즉 자본비용의 측정도 어려운 문제이다. 현금흐름할인법은 미래현금흐름을 할인한 현재가치에 기초하므로 할인율의 추정결과는 기업가치에 큰 영향을 미친다. 미래현금흐름은 추정결과와 비교할 수 있는 실적 현금흐름이 있어 미래현금흐름 추정결과를 실적 현금흐름내용과의 비교분석을 통해 (차이가 있더라도) 차이의 원인에 대한 설명이 가능하고 논리적이고 합리적인 이유가 있다면 추정결과에 대한 신뢰성이 높아질 수 있다. 그러나 자본비용에 있어서는 쉽지 않은 것 같다.
그래서 본고에서는 몇 가지 공식과 예제등을 통하여 알아보고자 한다.

[목차]

 1. 자본비용의 계산 
   1.1 자본비용 계산의 일반원칙 
   1.2 가중평균자본비용의 추정공식 
   1.3 목표자본구조 
     1.3.1 목표자본구조 
     1.3.2 목표자본구조 추정시 고려요소 
     1.3.3 목표자본구조 추정의 실무적인 접근 
   1.4 타인자본비용 
     1.4.1 타인자본의 유형 
     1.4.2 타인자본비용의 추정 
   1.5 자기자본비용의 이론적 구조 
     1.5.1 자본자산가격결정모형(CAPM)의 기초 
     1.5.2 CAPM의 가정 
     1.5.3 CAPM의 계산구조 
   1.6 무위험수익률 
     1.6.1 무위험자산은 무엇인가? 
     1.6.2 무위험자산의 필수조건 
     1.6.3 가치평가시의 무위험수익률 적용 
   1.7 시장위험프리미엄 
     1.7.1 과거 실적치를 이용할 것인가? 시장추정치를 이용할 것인가? 
     1.7.2 시장위험프리미엄 추정과 관련한 논란은 무엇 때문인가? 
     1.7.3 어느 정도 기간의 과거 실적치를 이용할 것인가? 
     1.7.4 무위험수익률은 어떤 것을 이용하여야 하나? 
     1.7.5 산술평균과 기하평균 중 어느 것을 사용하여야 하나? 
     1.7.6 시장위험프리미엄에 대한 가치평가실무에서의 적용 
   1.8 베타 
     1.8.1 회귀분석을 이용한 베타의 측정 
     1.8.2 Bottom Up 방식에 의한 베타의 추정 
   1.9 중소규모기업에 대한 위험프리미엄(Size Premium) 
     1.9.1 Size Premium 적용대상이 되는 소형주는 무엇인가? 
     1.9.2 Size Premium과 Small Stock Premium의 구분 
     1.9.3 Size Premium의 가치평가시의 적용 
   1.10 비상장기업에 대한 유동성프리미엄(Liquidity Premium) 
     1.10.1 비상장기업의 프리미엄을 고려하지 않는다 
     1.10.2 총위험이 반영된 조정베타를 사용한다 
     1.10.3 시장가격을 할인하는 방법 
     1.10.4 자기자본비용에 위험프리미엄 가산 
     1.10.5 가치평가실무시의 적용 
   1.11 한국기업의 자기자본비용 
     1.11.1 시장위험프리미엄 
     1.11.2 한국기업의 자기자본비용 계산시 조정항목 
     1.11.3 조정된 시장위험프리미엄(Modified Equity Risk Premium) 
     1.11.4 한국기업의 자기자본비용의 계산 

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