비상장주식 가치평가의 기본원리와 세무상 처리방법을 사례중심으로 해설한 실무서
2021 “비상장주식평가실무”
▪ 실무자들의 비상장주식평가 필독서
▪ 주식가치평가와 관련한 이론과 모형을 활용하여 새로 도입된 평가심의위원회의 심의를 통한 비상장주식의 가치를 공정하게 평가할 수 있게 하였다.
▪ 실무, 강의, 연구를 통하여 수집한 사례와 관련 예규 및 판례를 대폭 보완하였다.
▪ 실무에서 많이 활용하고 있는 현금흐름할인법을 비롯하여 유사상장법인 주가 비교평가방법으로 적용한 사례를 보완하여 실무에 바로 적용할 수 있도록 하였다.
▪ 2004년부터 증여세완전포괄주의과세제도가 시행되고 10여년이 경과하면서 축적된 판례의 경향 분석과 과세당국의 입법적 대응을 철저하게 분석하였다.
▪ 각종 쟁점 사례별 “논점”을 정리하여 실무에 쉽게 적용할 수 있도록 하고, 불합리한 부분에 대해서는 개선방안을 제시하였다.
▪ 회사가 주식을 취득하고, 주식을 감자ㆍ소각하는 과정에 발생하는 절차, 회계처리 방법 등에 대해 정리하여 주식이동 단계별 의사결정을 명확히 할 수 있도록 하였다.
▪ 주식의 양도차익에 대해서 2023년부터 금융투자소득세로 과세됨에 따라 관련 규정을 알기 쉽게 정리하였다.

실무, 강의, 연구를 통하여 수집한 사례와 관련 예규 및 판례 총망라!
판례의 경향과 과세당국의 입법적 대응을 철저히 분석!!
필자는 개업 세무사로서 경험과 대학에서 강의, 학회에서 연구를 통하여 비상장주식의 평가는 매우 난해하고 그 평가액은 실제의 가치를 반영하지 못할 수 있다는 것을 알게 되었고, 그 평가액도 기업의 특성별로 차이가 많아 공평과세를 위해서는 평가 방법의 개선이 필요하다는 연구 결과를 얻게 되었다. 그뿐만 아니라 국세청 연구용역보고서인 ｢기업가치의 평가와 세무처리에 관한 연구｣에 공동연구자로 참여하여 비상장주식 평가심의위원회가 설치되는 등 비상장주식의 가치평가 방식에 새로운 전기를 마련하기도 하였다. 국세청 연구용역인 ｢비상장주식 평가심의위원회 활성화에 관한 연구｣와 국세청 비상장주식평가심의위원회의 위원으로 참여하여 유사상장법인 주가 비교평가법의 적용 범위 확대와 개선을 하였고, 기획재정부 연구용역인 ｢상속ㆍ증여세 재산평가제도 개선방안 연구｣의 책임연구자로 참여하여 비상장주식 등의 평가제도를 개선할 수 있었다.
필자는 비상장주식평가에 대한 실무와 연구를 바탕으로 2004년에 ｢주식가치의 평가와 세무｣라는 제목으로 개정 3판을 내는 동안 주식평가전문가나 국세공무원, 기업체의 실무자에게 많은 호응을 얻기도 하였다. 이러한 호응은 비상장주식의 평가액이 증여세완전포괄주의과세제도가 도입된 이후 자본거래에 대한 과세권 강화에 따른 과세기준이 되었고, 과세당국과 납세자 사이 분쟁의 한가운데에 놓이게 됨에 따라 최근 비상장주식의 평가가 세정가의 화두로 떠오르고 있는 것과 무관하지 않다.
이렇듯 납세환경의 변화에 따라 2010년 개정판부터는 ｢비상장주식평가실무｣라는 제목으로 개명하면서 비상장주식평가에 충실하고, 자본거래와 관련한 포괄과세의 적용에 대비하기 위하여 다음과 같은 내용에 초점을 맞추어 새롭게 출간하였다.
첫째, 현행 세법상의 비상장주식평가는 시가를 확인할 수 없으면 ｢상속세 및 증여세법｣에 의한 보충적인 방법으로 평가하지만 획일적으로 적용하여 시가와 괴리된다는 주장이 끊임없이 제기되어 왔다. 이에 대해 주식가치평가와 관련한 이론과 모형을 활용하여 새로 도입된 평가심의위원회의 심의를 통한 비상장주식의 가치를 공정하게 평가할 수 있게 하였다.
둘째, 비상장주식을 평가할 때 순자산가치와 순손익가치를 가중평균하고 있는 ｢상속세 및 증여세법｣ 상의 보충적 평가방법은 1개 조문의 법률과 관련 시행령 등으로 구성되어 있어 실무적으로 해석상 어려움이 많다. 실무, 강의, 연구를 통하여 수집한 사례와 관련 예규 및 판례 등을 대폭 보완하였다.
셋째, 비상장주식의 평가와 관련하여 최근에 예규가 변경되어 혼란을 겪고 있던 자산의 평가와 관련해 장부가액의 의미, 유보금액의 가감산 원리, 자기주식 및 상호출자주식이 있는 법인의 주식 평가방법과 계산사례, 외국에 소재한 비상장법인 주식에 대한 평가 등과 관련한 분쟁사례 등을 해석하여 정리함으로써 평가 기준을 제공하였다.
넷째, 비상장주식평가가 불합리한 경우에는 현금흐름할인법, 배당평균할인법 등의 다양한 방법으로 평가하여 평가심의위원회의 심의를 통해 적용할 수 있도록 하고 있다. 이에 실무에서 많이 활용하고 있는 현금흐름할인법을 비롯하여 유사상장법인 주가비교평가방법으로 적용한 사례를 보완하여 실무에 적용할 수 있도록 하였다.
다섯째, 2004년부터 증여세완전포괄주의과세제도가 시행되고 10여년이 경과하면서 축적된 판례의 경향 분석과 과세당국의 입법적 대응 등을 분석하고, 불합리한 부분이나 난해한 부분에 대해서는 각종 쟁점 사례별 “논점”을 정리하여 실무에 쉽게 적용할 수 있도록 하고, 불합리한 부분에 대해서는 개선방안을 제시하였다.
여섯째, 이 책은 주식평가를 기본으로 하면서 주식이동 유형별 평가액의 적용과 주식의 취득단계와 양도단계에서 발생하는 세무, 주식이동을 컨설팅 소재로 활용하는 경향에 따라 회사가 주식을 취득하고, 주식을 감자ㆍ소각하는 과정에서 발생하는 절차, 회계처리 방법 등에 대해 정리하여 주식이동 단계별 의사결정을 명확히 할 수 있도록 하였다.
일곱째, 납세자가 비상장주식을 평가하여 신고한 이후에 과세당국이 해당 법인에 대해 세무조사를 해서 소득금액이 정해짐에 따라 해당 비상장주식의 가치를 재평가해야 하는 문제가 발생하며, 이에 따라 주식평가에 반영할 요소에 대해서도 정리하였다.
여덟째, 주식의 양도차익에 대해서 2023년부터 금융투자소득세로 과세됨에 따라 관련규정을 알기 쉽게 정리하였고, 증여 이후 단기간에 양도하는 경우에는 증여자의 취득가액을 적용하는 이월과세방식으로 개정됨에 따라 이에 대한 적용방법을 정리하였다.
이상과 같이 본서는 국세공무원, 세무사, 공인회계사, 기업의 주식담당자들이 비상장주식을 평가할 때 유용하게 활용할 수 있도록 최선을 다하였으나 아직도 부족한 점이 많을 것으로 생각된다. 독자여러분의 아낌없는 충고를 바라며, 이 책이 비상장주식을 공정하게 평가하는 데 도움이 되기를 기대한다.
끝으로 이 개정판을 출간하는 데 주식가치 평가이론과 평가모형에 대하여 지도해주신 한양대학교 이우택 교수님, 경기대학교 이병철 교수님께 깊은 감사의 말씀을 드린다. 또한 실무상 애로사항이나 해석상의 문제점 및 개선방안에 대하여 제안해준 국세공무원, 동료세무사 그리고 세무법인 가나 부설 주식평가연구원의 연구원들에게 감사의 말씀을 드린다. 아울러 본서를 출간하여 주신 ㈜조세통람의 서동혁 대표님과 직원 여러분께 감사의 말씀을 드린다.
2021년 3월
저자 김 완 일

Part 1 유가증권의 일반론
Chapter 01 주 식
Chapter 02 기타 유가증권
Chapter 03 주식시장

Part 2 주식평가 기초이론
Chapter 01 주식평가의 개관
Chapter 02 현금흐름 평가모형
Chapter 03 초과이익모형
Chapter 04 경제적 부가가치모형
Chapter 05 주가배수모형
Chapter 06 인공신경망모형
Chapter 07 공모주식 발행가격

Part 3 비상장주식의 평가
Chapter 01 재산평가의 일반원칙
Chapter 02 비상장주식의 보충적 평가방법
Chapter 03 평가심의위원회에 의한 비상장주식평가
Chapter 04 비상장주식의 보충적 평가방법 평가사례
Chapter 05 유사상장법인 주가 비교평가방법의 평가사례
Chapter 06 현금흐름할인법

Part 4 기타재산의 보충적 평가방법
Chapter 01 부동산 등의 평가
Chapter 02 선박 ․ 항공기 기타 유형재산의 평가
Chapter 03 유가증권의 평가
Chapter 04 무체재산권 등의 평가
Chapter 05 조건부권리 등의 평가
Chapter 06 저당권 등이 설정된 재산의 평가특례

Part 5 소득세법상 주식평가
Chapter 01 주식 등에 대한 기준시가 ∙ 704
Chapter 02 기준시가

Part 6 유형별 주식평가액 적용
Chapter 01 증여이익계산 유형별 주식평가액의 적용
Chapter 02 부당행위계산부인에 따른 주식평가액 적용
Chapter 03 합병 또는 주식의 포괄적 교환·이전 등에 대한 부당행위계산부인

Part 7 주식의 취득과 양도에 따른 세무
Chapter 01 과점주주의 주식 취득에 대한 납세의무
Chapter 02 주식양도
Chapter 03 자기주식 취득과 감소
Chapter 04 금융투자소득에 대한 분류과세